Этим красивым французским словом экономисты стали называть любой доход от эмиссии денег, т.е. ту разницу, которая получается, если от стоимости изготовления банкнот или монет отнять их номинальную стоимость. Seigneuriage не является доходом организации в полном смысле этого слова, поскольку он взимается от прибыли, которую получает организация, выпускающая банкноты. Обычно данная функция закреплена за ЦБ, в то время как печатать деньги во многих странах мира сегодня разрешено даже частным предприятиям.
Если обратится к истории чеканки монет и печатания банкнот, можно обнаружить, что уже много веков назад различали сеньораж валовой – доля металла, которую мог себе забрать производитель монет, работавший по заказу правительства; а также сеньораж чистый, который получался, если от валового показателя отнимались доходы собственника монетного двора. К слову, последний показатель назвали не менее красивым словом «брассаж».
Сеньораж и инфляционный налог
Неоспорим тот факт, что любое печатание денег (эмиссия) наносит урон всем без исключения держателям подобных банкнот из-за их обесценивания. Такой урон носит название инфляционного налога, поскольку фактически при эмиссии орган, её произведший, присваивает определенную выгоду, хоть и способствует процентному повышению инфляции. Держатели же банкнот, получается, «уплачивают» скрытый налог.
Таким образом, активно печатая валюту, Центробанки насыщают свои рынки большим количеством денег, в результате изменяя реальные экономические балансы:
- снижение ценности имеющихся на руках денег
- рост цен из-за вынужденного увеличения товарной стоимости
- инфляция и т.д.
Однако они же, тем самым, финансируют собственные расходы на проводимую эмиссию, что принято называть сеньоражем эмитента.
Куда уходит сеньораж?
Итак, Центробанк решил напечатать банкноту номиналом в 1000 рублей, на что потратил всего 10 рублей (бумага, красители и т.д.) В результате выпуска этой банкноты в свободное обращение он получает сеньораж, равный 990 рублей! На них можно купить что-то, то есть натурализировать свой доход – доход Центробанка. Так и делают многие центральные финансовые институты мира, чего нельзя сказать о российском ЦБ или, в случае с США, о Федеральной резервной системе. Руководители этих организаций предпочитают вкладывать эти деньги под процент другим банкам, которые впоследствии выдают кредиты от своего имени – физическим лицам, предприятиям. Иногда эти деньги идут на приобретение государственных же облигаций, т.е. фактически ими кредитуется бюджет.
Получается, что эмиссионный доход, называемый сеньоражем, превращается в прибыль ЦБ, размер которой обычно широкой огласке не предается. Тяжело подсчитать, сколько зарабатывает Центробанк, но известно лишь то, что Правительство имеет договоренности о перечислении определенного процента от этих доходов в бюджет. Сегодня в России Центробанк отдает 75% этого дохода, хотя еще пару лет назад делился лишь половиной.
